장단기 금리차 역전이란 무엇인가

장단기 금리차 역전

 

최근 장단기 금리 역전 현상이라는 것이 자주 언급되고 있습니다. 이에 시장에서는 경기 침체에 대한 우려가 커지고 있다고 합니다. 도대체 이게 뭐길래 많은 사람들이 두려워하는 걸까요?

 

경제에 대한 이해를 돕고 또 금리에 대해 상세히 알아보기 위해 오늘은 장단리 금리차 역전에 대해 포스팅해 보도록 하겠습니다.

 

장단기 금리차 역전이란?

장단기 금리차는 말 그대로 장기 금리와 단기 금리의 차이를 말합니다. 이걸 잘 이해하기 위해서는 우선 채권을 알아야 합니다. 채권이란 한자 뜻 그대로 풀이하면 '빚에 대한 종이'라는 뜻으로 차용증과 비슷한 의미입니다. 이 채권은 신용도가 높은 국가나 주식회사에서 발행하는 차용증을 말합니다.

 

이렇듯 채권은 파산할 위험이 개인보다 적은 국가나 주식회사에서 발행하기 때문에 다른 투자 상품에 비해서 안정적인 특징이 있습니다. 차용증에도 만기와 아지가 있듯이 채권도 똑같습니다. 만기에 따라 받을 수 있는 채권금리가 달라지는데 만기가 긴 채권금리는 장기 금리, 만기가 짧은 채권금리는 단기 금리라고 부릅니다.

 

일반적으로 장기 금리는 단기 금리에 비해서 금리가 높습니다. 왜냐하면 만기가 길수록 어떤 일이 벌어질지 모르지만 그 기간만큼 리스크를 감수해야 하기 때문입니다. 따라서 장기 금리가 단기 금리보다 높은 것이 일반적인 모습입니다. 하지만 반대로 이 단기 금리가 장기 금리보다 높은 경우가 종종 발생합니다. 바로 이 현상을 장단기 금리 역전이라고 표현하는 것입니다.

 

장단기 금리차 역전의 의미

그러면 언제 이런 현상이 발생할까요? 보통 투자자들은 경기가 계속 좋을 것이라고 예상하면 금리가 높은 장기 채권에 투자하려는 수요가 많아지고 경기가 안 좋아질 거라고 예상을 하면 금리가 높지는 않아도 빨리 현금화할 수 있는 단기 채권에 대한 투자 수요가 많아집니다. 그런데 투자자들이 경기를 장기적으로 매우 안 좋게 생각해서 빨리 현금화할 수 있는 단기 채권에 몰리면 이 단기 금리가 장기 금리보다 높아지는 역전 현상이 일어나는 것입니다.

 

즉 공급이 수요를 따라가지 못하는 것입니다. 따라서 이런 경우에는 투자자들이 경기침체에 대한 우려가 매우 크다고 해석할 수 있습니다. 참고로 여기서 장기 금리는 만기가 10년인 미국의 10년물 국채금리, 단기 금리는 만기가 2년인 미국의 2년물 국채금리를 의미합니다. 장기 국채금리가 상승한다는 것은 경기를 좋게 보는 사람들이 많기 때문에 인기가 없어서 금리를 더 올려서라도 팔려고 하는 것입니다.

 

과거 공통점들을 좀 찾아보면 장단기 금리 역전이 경기 침체의 전조가 될 요인들을 알 수 있게 됩니다. 크게 세 가지가 있습니다. 첫 번째로 역전 기간이 4개월 이상 지속되어야 하고 두 번째로 역전 현상의 원인이 '장기 금리의 하락'이어야 하며 마지막으로 역전 폭이 0.2% 이상이어야 한다는 것입니다.

 

투자자가 준비해야 하는 것

과거 10년물과 2년물 금리 역전 이후 경기침체 진입까지 짧게는 6개월 길게는 3년이라는 시간이 소요됐습니다. 그래서 역전이 된다고 해서 곧바로 경기침체가 오는 건 아니라는 점을 알 수 있습니다. 전조 현상일 수는 있지만 그 시점을 정확하게 예측할 수는 없다는 점이 팩트입니다. 또 역전 현상 말고도 다른 경제지표를 함께 보면서 종합적으로 판단할 필요가 있습니다. 이에 대해서 시중에 증권가에서는 경기선행지수, ISM제조업지수, 실업률을 함께 봐야 한다고 말합니다.

 

그러면 투자자가 준비해야 할 것은 무엇일까요? 저는 크게 두 가지로 생각을 합니다. 가장 먼저 투자 전략을 세워야 한다는 것입니다. 그런데 이것은 지금의 역전 현상을 어떻게 판단하냐에 따라 달라질 수 있습니다. 나는 단 한 번만 빼고 모두 경기침체를 불러온 이 전조 현상을 믿기 때문에 경기침체를 대비하겠다는 판단이 들면 지금부터 안전자산 비중을 늘리면 됩니다. 아니다 나는 언제 올지 모르는 경기침체를 대비하는 것은 불가능하다고 생각된다는 판단이 들면 그냥 적립식 투자로 대응하다가 진짜 경기침체가 왔을 때 그때 준비했던 현금으로 안전자산을 취득할 수도 있을 것입니다.

 

두 번째로 연준의 통화정책을 더 유심하게 살펴볼 필요가 있습니다. 장기 금리든 단기 금리든 기준금리의 영향을 받기 때문입니다. 최근 연준의 통화정책을 살펴보면 최근에 금리를 인상했고 또 인플레이션이 지금보다 더 심화되면 한층 더 금리를 인상할 수 있다는 발언도 했습니다. 게다가 머지않아 양적 긴축을 시행할 건데 과거 시행했던 긴축 규모보다 두 배 수준으로 시행할 거라고 했습니다. 또 연준 내 대표적인 매파 인사로 분류되는 제임스 블러드 총재는 금리를 더 빠르게 올릴 필요가 있다고도 말했습니다.

 

이렇듯 지금 연준이 가파르게 올라가는 인플레이션을 잡기 위해 수단과 방법을 가리지 않겠다는 식으로 말을 하고 있습니다. 여기서 하나 짚어볼 것은 연준이 경기침체를 걱정한다면 금리 인상 속도를 빠르게 할 거다라는 말을 할 수 있었을지 의문이 듭니다. 정말로 경기침체가 올 위험이 높다면 연준은 금리 인상 속도를 늦췄을 것입니다. 연준이 그것을 가만히 둘 리가 없기 때문입니다.

 

그래서 앞으로 연준의 통화정책 관련 기사가 나오면 절대 빼먹지 말고 좀 자세하게 읽으면서 지금 연준이 경기를 어떻게 판단하고 있는지 이런 것들을 함께 살펴보면 좋을 것입니다. 긴 글 읽어주셔서 감사합니다. 더 유용한 정보로 오도록 하겠습니다. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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